El Seguro de Riesgo Político (PRI) protege a los inversores de las pérdidas debidas a la inestabilidad política, como la expropiación, la violencia política y la inconvertibilidad de la moneda. A pesar de las reformas del Presidente Milei en 2024 para atraer inversiones extranjeras a Argentina, su volátil clima político hace que el PRI sea esencial, especialmente para los inversores británicos. Los PRI ofrecen una cobertura inmediata del riesgo, complementando el recurso legal a través de los tratados de inversión. Crisis históricas como la pesificación de Argentina ponen de relieve su importancia. Cada vez más adoptado en el Reino Unido tras el Brexit y la COVID-19, el PRI es vital para navegar por las incertidumbres y salvaguardar las inversiones en mercados desafiantes como Argentina.
- Introducción[2]
El Seguro de Riesgo Político ("PRI") es un producto de seguro especializado diseñado para proporcionar una protección financiera adecuada a las empresas e inversores que piensan invertir, o invierten actualmente, en el extranjero, frente a los riesgos asociados a la inestabilidad política y la acción gubernamental en jurisdicciones extranjeras. El PRI mitiga el impacto financiero de acontecimientos imprevisibles, como la expropiación de activos, la violencia política y la inconvertibilidad de la moneda.
Si bien el IIP sirve como red de seguridad, permitiendo a los inversores y prestamistas hacer negocios con mayor confianza incluso frente a climas políticos volátiles, también puede ser un poderoso vehículo para atraer y promover inversiones[2] en mercados difíciles como el argentino. Al mitigar los riesgos que de otro modo disuadirían a los inversores, el IIP permite a las regiones económica y políticamente vulnerables asegurar inversiones que no sólo tienen el potencial de impulsar el crecimiento económico, sino también de apoyar el desarrollo social[4].[4]
Esta breve nota pretende ofrecer una visión general de este tipo de seguros, así como de algunas cuestiones jurídicas que pueden surgir en relación con las reclamaciones de seguros por riesgos causados por acontecimientos políticos.
2. Alcance de la cobertura del IIP
Como acuerdo contractual, el alcance del seguro cubierto puede negociarse entre el asegurado y el asegurador. En términos generales, los seguros PRI han ofrecido coberturas en casos de confiscación, expropiación (directa o indirecta), privación; desinversión forzosa; discriminación injusta; restricciones a la exportación impuestas por el gobierno, como embargos e interrupciones del comercio, incumplimiento de contratos y revocación de licencias; pérdidas por guerra, violencia política e interrupción de la actividad empresarial, así como inconvertibilidad de la moneda y transferencia de divisas.No es infrecuente que los seguros PRI se ofrezcan junto con el seguro de terrorismo, ya que ambos tipos de cobertura abordan riesgos asociados a entornos inestables o volátiles. De hecho, en jurisdicciones de alto riesgo, donde la inestabilidad política y el terrorismo pueden solaparse, las aseguradoras a veces agrupan estos productos.
3. PRI a la hora de invertir en Argentina
a. Enfoque actual de Argentina para atraer inversiones extranjeras[5]
La presidencia de Javier Milei marca un cambio significativo en la política económica de Argentina. La plataforma pro-mercado de su administración pretende estimular el crecimiento económico fomentando la competencia y atrayendo la inversión extranjera. A un año de su mandato sigue siendo incierto cómo se desarrollará el escenario, el gobierno está aplicando medidas para fomentar los flujos internacionales de capital.
Un objetivo clave de la administración es la liberalización de los mercados, incluidas las reformas para reducir las barreras normativas y aumentar la competitividad. Reformas del mercado laboral[6]En el marco de esta estrategia se han propuesto reformas del mercado laboral para aumentar la flexibilidad, junto con incentivos sectoriales, como reducciones fiscales para reducir los costes operativos.
En línea con este enfoque, en julio de 2024, el gobierno promulgó la Ley nº 27.742, conocida como Ley de Bases y Puntos de Partida para la Libertad de los Argentinos. Entre otras numerosas medidas, esta ley introdujo una iniciativa global denominada RIGI (Régimen de Incentivos a las Grandes Inversiones), diseñada para proporcionar beneficios fiscales, aduaneros y cambiarios durante un periodo de 30 años. El objetivo es atraer importantes inversiones en sectores clave como la silvicultura, el turismo, las infraestructuras, la minería, la tecnología y la energía.
Los esfuerzos se dirigen a mejorar la seguridad jurídica y proteger las inversiones extranjeras, lo que refleja un compromiso más amplio de hacer el país más atractivo para los inversores. Aunque todavía se está trabajando en ello, estos cambios podrían crear nuevas oportunidades que las empresas y los inversores extranjeros deberían tener en cuenta.
b. Consideraciones para los inversores británicos que planean invertir en Argentina.
Aunque la administración Milei está adoptando políticas favorables a la inversión, es posible que una futura administración adopte un enfoque totalmente distinto. Esto puede dar lugar a disputas, pero también a la necesidad de asegurar los riesgos. Así pues, el PRI se convierte en una valiosa herramienta para los inversores interesados en explorar el actual entorno potencialmente favorable al tiempo que tratan de mitigar los riesgos que conlleva una inversión a gran escala.
En primer lugar, cabe mencionar que Argentina ha firmado tratados bilaterales de inversión ("TBI") con más de 60 países, incluido el Reino Unido en 1990[7]. Un TBI es un acuerdo entre dos países relativo a la promoción y protección de las inversiones realizadas por inversores extranjeros que se aplica mediante un mecanismo seguro de solución de controversias.[8] La llamada pesificación a principios de la década de 2000 en Argentina ofrece un buen ejemplo de la importancia de los TBI.[9][10]
- Contexto: En resumen, la pesificación consistió en la conversión obligatoria a pesos argentinos de obligaciones denominadas en dólares estadounidenses, junto con la imposición de controles cambiarios. Esto planteó complejas cuestiones jurídicas sobre si las acciones del gobierno constituían una "expropiación" o una "inconvertibilidad de la moneda" según los términos de las políticas del PRI del mercado de Londres.
- Cobertura de seguros: Fuentes del mercado sugieren que las reclamaciones de PRI derivadas del régimen de pesificación se convirtieron en algunas de las mayores del mercado londinense. Varios casos desencadenaron la cobertura y las aseguradoras se enfrentaron a una exposición sustancial. Esto pone de relieve la importancia de una redacción precisa de las pólizas para hacer frente a escenarios que impliquen crisis económicas y cambios en la política soberana.
c. Subrogación e interacción entre el arbitraje del tratado de inversión y el seguro de riesgo político[11]
El arbitraje de tratados de inversión y el PRI son de naturaleza complementaria. El PRI proporciona una compensación inicial si el riesgo asegurado está cubierto, mientras que el arbitraje del tratado de inversión es un recurso legal para los inversores que buscan compensación en virtud de los TBI. A menudo, ambos mecanismos funcionan conjuntamente, sirviendo el arbitraje como posible respaldo para los litigios no cubiertos o no resueltos totalmente por el PRI.
En tal caso, si se activa la cobertura, lo más probable es que se pague en primer lugar a los inversores con cargo a su seguro PRI. Si, posteriormente, el inversor gana un laudo arbitral, las aseguradoras de PRI pueden invocar los derechos de subrogación para recuperar sus pagos, interviniendo potencialmente en el papel del inversor en los procedimientos judiciales. Esta dinámica añade complejidad a la resolución de litigios y la gestión de reclamaciones.
También ha sido práctica general de las aseguradoras estatales concluir acuerdos con los países anfitriones que prevén la subrogación. Esto significa que los derechos del inversor contra el país anfitrión se ceden al asegurador tras el pago en virtud del contrato de seguro. El Reino Unido y Argentina, en su TBI de 1990, han incluido una cláusula en el TBI en virtud de la cual los derechos del inversor contra el país receptor se ceden al asegurador en el momento del pago en virtud del contrato de seguro "[Artículo 10] Si una Parte Contratante o su Organismo designado efectúa un pago en virtud de una indemnización concedida con respecto a una inversión en el territorio de la otra Parte Contratante, esta última Parte Contratante reconocerá la cesión a la primera Parte Contratante o a su Organismo designado por ley o por negocio jurídico de todos los derechos y reclamaciones de la Parte indemnizada y que la primera Parte Contratante o su Organismo designado está facultado para ejercer tales derechos y hacer valer tales reclamaciones en virtud de la subrogación, en la misma medida que la Parte indemnizada." [12]
4. Comprender la RPI en el Reino Unido
En el Reino Unido, el PRI está disponible a través de aseguradoras privadas e instituciones respaldadas por el gobierno, como UK Export Finance (UKEF). Lo utilizan mucho las empresas que exportan a regiones políticamente inestables, como partes de África, Sudamérica y Asia. Como uno de los principales actores del comercio y la inversión mundiales, el Reino Unido confía en el PRI para garantizar la financiación de proyectos internacionales y proteger a las empresas contra perturbaciones que podrían afectar a la rentabilidad y las operaciones.
En el Reino Unido, el mercado de PRI ha experimentado un crecimiento con una creciente demanda por parte de las empresas que buscan salvaguardar sus operaciones internacionales. Según un informe de 2017, el mercado de seguros de riesgo político se ha expandido con un crecimiento interanual casi todos los años desde 2003. Como motores del aumento de la demanda, el informe cita la creciente globalización, la inestabilidad política y económica, el aumento del nacionalismo y el proteccionismo, así como el auge del populismo político[13].
a. Brexit y riesgo político
Tradicionalmente considerado un entorno estable, el Reino Unido ha sido testigo de una creciente concienciación sobre los riesgos políticos tras el Brexit. La salida de la Unión Europea dio lugar a nuevas normativas aduaneras y a una divergencia con respecto a las normas de la UE, lo que aumentó la complejidad para las empresas dedicadas al comercio internacional. Para exportadores e importadores, la adaptación a regímenes normativos distintos ha introducido nuevos costes y riesgos de cumplimiento.
b. El papel de los acontecimientos mundiales
La pandemia de COVID-19 demostró además cómo las políticas gubernamentales pueden perturbar la estabilidad de las empresas. Los cierres patronales, las normativas sanitarias y los paquetes de ayuda financiera reconfiguraron las condiciones económicas, subrayando la importancia de la RPI en la gestión de perturbaciones imprevistas.
La participación del Reino Unido en sanciones internacionales, como las impuestas a Rusia tras la invasión de Ucrania, también ha aumentado los riesgos para las empresas con operaciones globales. Las sanciones han restringido el acceso a los mercados y han supuesto pérdidas financieras para las empresas que comercian con los países afectados.
c. Sostenibilidad y riesgos emergentes
La atención mundial a la sostenibilidad está reconfigurando el panorama de los IIPs. Con el Reino Unido persiguiendo objetivos de cero emisiones netas y promoviendo proyectos de energías renovables, los PRI se han ido adaptando cada vez más para apoyar las infraestructuras ecológicas. Sin embargo, las industrias que dependen de las fuentes de energía tradicionales se enfrentan a un aumento de los costes de cumplimiento debido a los cambios en las políticas de producción, importación y fijación de precios de la energía.
d. Mitigar los riesgos políticos
El sólido marco jurídico del Reino Unido es un factor crítico para mitigar los riesgos políticos. Las empresas se benefician de mecanismos de resolución justa de litigios, sólidas leyes de competencia, normativas de protección de datos (por ejemplo, el GDPR[14]) y derechos laborales. La supervisión de instituciones como el Banco de Inglaterra proporciona estabilidad adicional, influyendo en los riesgos relacionados con la inflación, las fluctuaciones monetarias y los tipos de interés.
Para ayudar aún más a las empresas, el gobierno ofrece herramientas como el apoyo del UKEF y protecciones legales a través de tratados y acuerdos bilaterales, que ayudan a salvaguardar las inversiones y mitigar los riesgos en el extranjero.
e. Evolución del panorama de riesgos en el Reino Unido
Aunque el Reino Unido sigue presentando un riesgo relativamente bajo en comparación con Argentina y muchos otros países, las fluctuaciones de su panorama de riesgo político dependen tanto de las políticas nacionales como de los acontecimientos mundiales. Las medidas gubernamentales, como la Ley de Seguridad Nacional e Inversiones[15], que permite la revisión y el bloqueo de inversiones extranjeras en industrias críticas, pueden crear incertidumbre para las transacciones multinacionales.
La insatisfacción pública con las políticas también puede provocar perturbaciones, por lo que una gobernanza estable y favorable a los inversores es esencial para mantener la confianza empresarial.
A pesar de estos retos, las empresas pueden gestionar eficazmente los riesgos mediante estrategias de PRI y proactivas. Aprovechando las protecciones legales del Reino Unido y adaptándose a la evolución de las tendencias mundiales, las empresas pueden proteger sus inversiones y garantizar la continuidad operativa.
Observaciones finales
El IIP tiene objetivos diferentes en Argentina y en el Reino Unido. En Argentina, es crucial para mitigar los elevados riesgos políticos y económicos derivados de los frecuentes cambios de política, como las nacionalizaciones y los controles de divisas. Los inversores confían en el IIP para sortear la inestabilidad del país. En cambio, en el Reino Unido, los PRI son adquiridos principalmente por inversores que desarrollan su actividad fuera del país y en jurisdicciones difíciles.
Esto significa que, si bien es esencial para gestionar las incertidumbres locales en Argentina, en el Reino Unido la atención se centra en proteger las inversiones en el extranjero.
[1] Los puntos de vista y opiniones expresados en este artículo son los del autor
[2] Terrorism and political risk insurance: an overview, Practical Law UK Practice Note, Thomas Reuters, 2024.
[3] Banco Mundial, "Political Risk Insurance in a Shifting Landscape for Foreign Direct Investment", Voices Blog. Disponible en: https://blogs.worldbank.org/en/voices/political-risk-insurance-in-a-shifting-landscape-for-foreign-direct-investment
[4] Hannah Mayer, Political Risk Insurance and Its Effectiveness in Supporting Private Sector Investment in Fragile States, Blavatnik School of Government, Universidad de Oxford, mayo de 2018.
[5] Esta sección pretende describir brevemente las políticas e iniciativas económicas de la actual administración, sin respaldar ni oponerse a las opiniones políticas de Javier Milei.
[6] Véase la publicación de Sobal de octubre sobre "Los derechos de los trabajadores bajo las administraciones Milei y Starmer: Diverging Approaches to Labour Market Reform" de Mauro Pucheta. Disponible en https://sobal.org.uk/workers-rights-under-the-milei-and-starmer-administrations-diverging-approaches-to-labour-market-reform-1/?frame-nonce=c67f91c526&_gl=1*d4kygg*_gcl_au*NzI4Nzk5MDQyLjE3MjYwNTkyMzk.
[7] TBI Argentina - Reino Unido (1990) https://investmentpolicy.unctad.org/international-investment-agreements/treaties/bit/161/argentina-united-kingdom-bit-1990-
[8] https://investmentpolicy.unctad.org/international-investment-agreements#:~:text=with%20investment%20provisions.-,A%20bilateral%20investment%20treaty%20(BIT)%20es%20un%20acuerdo%20entre%20dos,la%20mayoría%20de%20AII%20son%20BITs. Los TBI y los Acuerdos Multilaterales se explican con más detalle aquí. Hipervínculo al artículo de SOBAL sobre los TBI.
[9] Martin, Julie A. 2004. Commentary on Political Risk Insurance Providers in the Aftermath of September 11 and the Argentinean Crisis. En Theodore H. Moran (Ed.) International Political Risk Management. Washington D.C.: Banco Mundial. Disponible en https://documents1.worldbank.org/curated/ar/637611468762910828/pdf/280440PAPER0International0political0risk.pdf
[10] Jensen, Nathan M. Measuring Risk: Political Risk Insurance Premiums and Domestic Political Institutions. Departamento de Ciencias Políticas, Universidad de Washington, 2005. Disponible en https://www.sscnet.ucla.edu/polisci/cpworkshop/papers/Jensen.pdf
[11] Martin, Julie A. 2004. Commentary on Political Risk Insurance Providers in the Aftermath of September 11 and the Argentinean Crisis. En Theodore H. Moran (Ed.) International Political Risk Management. Washington D.C.: Banco Mundial. Disponible en https://documents1.worldbank.org/curated/ar/637611468762910828/pdf/280440PAPER0International0political0risk.pdf
[12] TBI Argentina - Reino Unido (1990) https://investmentpolicy.unctad.org/international-investment-agreements/treaties/bit/161/argentina-united-kingdom-bit-1990-
[13] Laura Hobern y Derek Newton, Political Risk Insurance: A primer, Milliman, 12 de octubre de 2017.
[14]Reglamento GDPR https://gdpr-info.eu/
[15] https://www.gov.uk/government/collections/national-security-and-investment-act
